比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低

2021-03-17 09:16:27

考虑到美国债收益率快速走高,比特币与黄金、股票等宏观资产比较其价格走势的弹性仍然显著。

原文标题:《Glassnode 丨链上数据表明,$47000 已成为了 BTC 的强支撑位?》
撰文:CHECKMATE
翻译:李翰博

本周,比特币市场的波动性有所降低,因为它在价格高点 52,420 美元和低点 46,561 美元之间盘整。令人印象深刻的是, 尽管股票和贵金属市场均出现疲软,但此次比特币盘整仍守住了 Willy Woo 在上周通讯中确定的 45k 美元的支撑位

美国 10 年期国债收益率的走强继续令市场紧张,收益率反弹 10.7%,本周收于 52 周高点 1.566%。股市对此表现疲软,标普 500 指数和纳斯达克 100 指数日内分别下跌 5% 和 8%,黄金跌至 38 周低点 1730 美元。

将比特币与这些宏观资产并列,考虑到国债收益率如此快速重估的意义,其价格走势的弹性非常显著。

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低

链上支撑位

上周 Willy Woo 指出,在 4.5 万美元附近有大量 BTC 在链上交易, 形成了一个链上支撑位 。在本周收官之际,@n3ocortex 强调,这个支撑位实际上已经加强到了 4.66 万美元以上,在这个区域交易了 120 万 BTC (占流通供应量的 6.5%)。

当大量币种在链上移动,并且链上支撑位保持不变时, 这表明有大量的囤币兴趣,买家将其视为「价值」进入点。 请记住,尽管上周以来链上支撑位逐渐走强,但如果价格跌破,它将成为同样强大阻力的水平。

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比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低

事实上, 如果我们看 UTXO 实现价格分布,47173 美元的链上支撑位是价格 11000 美元以来最大的。 此外,下图绿色显示的链上活动块,不仅仅是一个具体的底价,而是一个大的支撑区。我们可以看到在 45.5k 美元和 48.9k 美元之间有持续而显著的交易量。这个区间现在代表了历史上最大的链上 BTC 累积水平之一——是上个周期的 2 万美元 ATH 被突破以来最大的。

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低 URPD 实时图表

我们必须要问的一个重要问题是,这种链上交易量是与囤币相关,还是反而是卖家急于退出。第一步,我们可以观察到, 交易所的 BTC 余额继续不间断地往下走 ,本周又有 35200 个 BTC 退出。

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低 汇率余额实时图

矿工持仓

矿工们是极其看好比特币网络的参与者,但是他们在 ASIC 硬件和设施上进行了巨大的 CAPEX (资本性支出)和 OPEX (运营成本)投资。也就是说, 他们仍然是 BTC 的卖家,以支付持续的资本和运营成本

如果我们调查已知矿工余额,我们可以看到, 直到 2021 年 1 月初,矿工的持币都在增加 。在 2021 年之前,矿工余额减少,不过减持的规模和之前的增持无法相提并论。

请注意,下面显示的矿工只是那些我们已经识别的矿工(显示出来是为了给这个趋势提供一个很好的可视化)。还有一大批未知的矿工(「其他」),他们代表了矿业市场的重要部分,我们将在下一张图中对他们进行调查。

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低 Miner Balances Live Chart

矿工持仓变化指标将所有新发行的币种的所有余额计算在内,从而为我们提供了一个全局性的采矿景观。我们观察到的是整个 1 月份的抛售行为高峰(1.7 万到 2.4 万 BTC/ 天), 这在很大程度上可以归咎于一些较大的未知矿工(甚至还有一些 2010 年的早期矿工!)

然而在整个 2 月份,我们可以看到矿工的抛售速度正在下降,而如今,多空偏向中性。尽管新发行的币只占每日交易量的一小部分(即矿工卖出的部分很小),但 似乎连矿工都在回归中性或囤币模式

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低 Miner Net Position Change Live Chart

长期持仓者持仓

长期持有者(LTH)被归类为持有币龄超过 155 天的人,或者提取到冷钱包中的人。

在链上分析中,我们必须围绕各种网络实体的行为和激励机制做出假设。对于 LTHs,我们一般会做一个假设,即他们对比特币有很好的认知,并且有很高的信念。因此,他们的币往往在熊市中囤币,长期处于休眠状态,并在牛市趋势中随着他们的卖出力度而重获新生。

供给调整后的币种销毁天数(CDD)指标擅长追踪这种 LTH 行为。一枚比特币休眠的时间越长,它囤币的「硬币天数」就越多。随着更多的旧币被花掉,更多的币日被销毁, CDD 指标将呈上升趋势

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低 供应调整后的 CDD 实时图

上图显示,从 2020 年 10 月到 2021 年 1 月 8 日期间,LTHs 确实开始了卖出的行为(CDD 呈上升趋势)。然而,自 1 月 8 日以来,LTHs 已经放缓了这种行为。CDD 的 7 日和 30 日移动平均线都回到了高位,但对于牛市初期甚至熊市来说并不罕见。这一指标表明, 与矿工类似,LTLHs 也在获利,但肯定不是急于出逃

为了进一步增加这一论点的分量,我们可以看看这些 LTHs 的净余额。我们看到了一个与矿商几乎相同的模式,即从 2020 年底到 2021 年 1 月初出现了抛售高峰,然后急剧放缓。从净值上看,LTHs 仍然以每天约 4.45 万 BTC 的速度进行分配,然而这只占期货市场每日交易量的不到 5%,而且趋势是减少支出。

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低 净持仓变化实时图

短期持仓者的情况

最后,我们将研究短期持有者(STH)的行为,他们持币的时间相对较短(<155 天)。STHs 通常占了链上日常流量的大部分。在链上分析中, 我们通常假设 STHs 是短暂的用户、投机者和日间交易者,他们对价格波动比较敏感

首先,我们回顾一下 STH 钱包持有的相对供应量,这些钱包处于盈利状态(这些持有时间较短的币最后以更便宜的价格移动,绿色)和现在处于亏损状态的钱包(红色)。在反弹到目前的 ATH 5.83 万美元期间,有超过 512 万个 STH 持有的 BTC 处于盈利状态。

当这次修正卖到 4.33 万美金的低点时, 这些 BTC 中超过 114 万变成了亏损,另外还有 0.12 万 BTC 在修正初期被买入(然后落入亏损)

这表明,在过去两周内,约有 11.2 万枚币从 LTH 转移到 STH 手中,而在 4.5 万美元以上,STH 累积了 125 万枚 BTC (这也与 @n3ocortex 的推文和我们在本篇文章开头的 URPD 一致)。

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低 STH 盈亏供应实时图

我们可以通过观察 STHs 的支出产出利润率来增加这些盈亏动态的权重。这个指标看的是所有被归类为 STH 的 UTXOs 如果在当天的抛售中实现了多少利润。

  • SOPR > 1.0 意味着当天是盈利的

  • SOPR = 1.0 意味着当天总的来说没有实现盈利或损失。

  • SOPR<1.0 意味着当天如果出售则是亏损的。

上周, 我们看到 SOPR 重置在 1.0 以下,我们理论上认为这是新散户层面投资者亏损的第一个指标 。本周我们看到 SOPR-STH 回调至 1.0 上方,尽管价格横向盘整。

这第二次 SOPR 重置是健康的,因为它代表着对 STH 对抄底的信念。以往在跌破 1.0 后重新测试 SOPR 的情况一般都标志着下行修正的停止, 而在本轮牛市周期中,价格上涨势头也随之而来

比特币市场洞察:矿工抛售放缓,交易所余额持续降低 STH SOPR Live Chart

每周比特币市场总结

上面的链上分析是我们在一套行为假设下,用来评估不同网络参与者的情绪和行为的典型工作流程。为了最大化链上洞察的价值,必须寻求多个指标之间的汇合,以提高我们的准确性和正确概率。

本周,我们有:

  • 尽管宏观市场动荡不安,传统市场疲软,但比特币仍然在强势的链上支撑位上方横向盘整(上周保持)。

* 45k 美元的链上支撑实际上已经加强了 120 多万 BTC 的换手,甚至将支撑底线提升到了 46.6k 美元至 47k 美元区间**。

  • 矿工在经过几个月抛售后,放缓了卖出行为。相对于 BTC 的日交易量和矿工在 2020 年之前的囤币, 这种抛售量是很小的

  • 长期持有者在 2021 年开始的抛售之后放缓了抛售。我们的许多寿命指标 (如 CDD 和 ASOL) 已经显著下降 (意味着移动的旧币减少), LTH 余额的抛售速度也在降低

  • 短线持有者(假设是新的投资者 / 投机者)上周已经承受了损失,买入了跌停板,本周他们的跌停板买入信念受到了考验。更多的币从 LTH 转移到 STH 然而我们没有看到另一个低于 1.0 的 SOPR 的情况, 表明我们没有得到更多的恐慌性卖盘

链上数据表明,本周比特币的牛市情况比较强劲。人们必须牢记的主要风险是,45000 美元至 47000 美元之间的关键链上支撑位下跌,我们的许多观察结果可能会从强支撑位换成重阻力位。



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